雷曼兄弟 "不死神猫"无力回天

2009年03月17日09:01  来源:《中国证券报》

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  “雷曼兄弟控股有限公司宣布,根据美国破产法第11章的规定申请破产保护;本公司旗下任何子公司和分支机构,包括经纪业务部门和投资管理子公司,均不在本次申请之列。”这是2008年9月15日,美国华尔街第四大投资银行雷曼兄弟公司(Lehman Brothers)所发布最后一次公司声明的摘要。短短的数十个英文单词,或许意味着这家百年老店正式和资本市场说“再见”。

  在158年的传奇历程中,雷曼兄弟的业务始终处在冒险和对更高利润率的追逐中。一轮又一轮的“冒险加速度”使这家金融巨头多次身处绝境,但它每每能够化险为夷、安度危机。有经济学家笑称:雷曼兄弟“就如同有19条命的不死神猫”(a cat with 19 lives)。

  但这只“不死神猫”最终在本轮金融海啸的冲击下用完了所有属于自己的好运气。

  深陷CDS泥潭

  2008年上半年,迪克-富尔德(Dick Fuld)还一直对外保证,雷曼兄弟不会倒掉。

  这位在雷曼兄弟任职39年并于1993年出任公司首席执行官的华尔街交易员,在之前的几个月里看到了贝尔斯登由政府安排收购、“两房”收归政府管理的案例。他因此自信,美国联邦政府绝对不会放弃雷曼兄弟;更何况,谈判桌对面还坐着美国银行和英国巴克莱银行,把雷曼兄弟公司卖个好价钱并不困难。

  也许,富尔德有足够的理由相信自己的判断。在他的领导下,雷曼兄弟不仅安然度过了资产缩水98%、俄罗斯债务风暴、长期资本公司倒闭与“9·11”等危机时刻,更重要的是,尽管雷曼兄弟是2006年次级贷款证券产品的最大认购方,占有11%的市场份额,但在华尔街不少公司因投资次级贷款产品不当而蒙受巨额损失的2007年,雷曼兄弟仍然盈利41亿美元。此外,富尔德还将公司年度收入从1993年的30亿美元,提高至2007年的193亿美元。雷曼兄弟也因此与高盛、摩根士丹利等平起平坐,成为第四大华尔街投行巨头。

  实际上,在到处寻找利润增长点的过程中,富尔德治下的雷曼兄弟忽视了高风险而大量涉足各种复杂金融衍生工具市场,其中就包括异常动荡的信用违约掉期(CDS)市场。在那之前的几年中,由于市场不规范,也没有统一的交易所交易,CDS的价格非常不透明,也正因为如此,CDS成了增长最快的柜台交易衍生产品。业内人士称,CDS这一产品的出现让贷款人觉得,可以拼命放贷而无需知道风险如何,也不需要知道贷款是不是能收回来。雷曼兄弟就是“拼命放贷”的贷款人之一,在总规模4倍于美国年度国内生产总值(GDP)的CDS市场中,雷曼兄弟是最大的承销商之一。

  所有这些,在雷曼兄弟的高管看来,都只是获取更高利润的必要手段。
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(责任编辑:蒋琪)
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