跨国并购，中国企业需点燃别人的热情

朱耘

2008年11月10日08:42 来源：《中国经营报》

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　　9月30日，文思创新收购美国圣地亚哥一家无线技术服务公司；10月31日，株洲南车时代电气公司收购加拿大上市公司丹尼克斯75%的股权。中国企业成为这一轮经济低迷的“抄底者”，但是这种热情更需要冷静思考。

　　被放大的收购氛围

　　“现在是中国企业很好的跨国并购机会”，微软（中国）董事长张亚勤说。

　　“金融危机是个参股良机”，这是长江商学院院长项兵的观点。

　　时下，大大小小的论坛上，主题似乎都围绕着“金融危机下中国企业的机遇”而进行，很多企业家被包围在了“要不要收购”的讨论氛围中。

　　很多人认为，现在正是收购的好时机。在张亚勤看来，如果需要增强核心技术、竞争力，就可以并购那些缺少资金，又有技术的公司。更为重要的是，现在是吸引人才的好机会。

　　项兵认为是参股良机的判断依据是：此时进行跨国收购有助于解决本土企业发展的天花板与地板，另外“积极参股顶级国际金融机构，提高中国企业在全球金融体系中的话语权与影响力。”

　　在北大的人力资本论坛上，厉以宁教授说：“要谨慎投资切忌盲目性，包括收购其他企业也要小心，美国经济是不是已经到了谷底还是美国经济谷底还没有来、欧洲情况又怎么样？很多事情都是未知的，大家都在观望阶段。”

　　在这番讨论中，很多企业对于跨国并购开始“春心”萌动。

　　被中国企业收购，有心理障碍

　　这种热情也许还没有引发那些潜在收购对象的共振。而就在这时，日本企业却迅速出手：三菱收购大摩，野村收购雷曼兄弟亚洲部门。

　　罗兰·贝格国际咨询公司高级合伙人兼大中华区副总裁吴琪认为，“现在国外企业对于中国企业将其收购还有心理障碍，这与中国企业的管理水平和国际化程度有关。”他指出，在国际性的跨国公司中，印度员工担任高层领导的人数明显高于中国，因此对于印度企业的收购，阻力比中国就小很多，因为被收购的企业认为印度人能把企业管理好。另外世界500强企业大多集中在美国、欧洲和日本，如果是这些国家间的收购，相对会容易很多，他们有足够多的国际化程度较高的企业，而中国企业并购，他们担心能否将企业管理好？

　　对于这方面的担心主要来自三个方面：首先是国外企业很多技术的保密相对完善；其次是中国企业并购后往往是直接把国外企业的技术拿来在国内进行复制，而忽视了对知识产权的保护；另外中国的企业多为“模仿”，模仿其商业模式、产品模式、供应链等，这种“模仿”也不大容易让被并购企业接受。

　　联中资源有限公司董事总经理童媛春（曾任美国安然公司首任驻华首席代表），多年来一直与国际企业打交道，在他看来，中国企业跨国并购往往很难买到对方企业的价值所在。他指出，企业的价值形成于四个阶段，即技术、工艺、商品、商业模式，中国的企业看好美国等国家的技术，而从技术到商品形成，中间需要工艺阶段，如果买不到工艺，就很难形成商品及成熟的商业模式。“美国有很多核心技术，但是拥有这项核心技术之后，形成产品的工艺往往不在美国本土，大部分是在欧洲及日本，比如照相机就是美国人发明的，然而国际上真正照相机做得好的是日本一样。中国企业买到了技术之后，往往缺乏与工艺相匹配的对接点。”

　　金融危机下应择准并购行业

　　也许经历了热情的带动，理性的思考过程后，将提升跨国并购成功的概率。对于当下哪些行业的投资（并购）会对中国企业构成较大的机会或吸引力，惠理基金管理公司董事总经理Ruggero Jenna 说，“如果目标地选择欧洲，首先拥有很好的技术要素的中小型的制造业，其次是拥有最好的技术，或者是最强的经销渠道以及很强的品牌的纺织业企业，第三是可以在全球部署的奢侈品品牌。此外金融业也会有些机会，比如说金融中介公司等。”

　　近日，时代电气并购丹尼克斯，看好的正是丹尼克斯在全球大型半导体领域的先进技术。

　　张亚勤说，在金融危机的情况下，“很多跨国公司希望降低成本，为中国包括软件外包在内的很多行业提供了机会。”

　　文思创新这家从事软件外包的企业恰巧抓住了这样的机会，9月30日，刚刚完成了一起跨国并购案，将位于美国圣地亚哥一家从事无线技术服务的企业并购过来。

　　这起并购引起斯坦福大学商学院教授的兴趣，他们想借此并购案来研究中国企业的兴趣国际化的步骤及特点。

　　欧洲，全球并购新热地

　　“欧洲很快就会成为世界最热的并购市场，在过去最热的并购市场在美国。在全球的并购市场上，美国占据了1/4的份额，大约占4万亿美元。但我们可以看到这个比例很快在以后几年中会降低到10%。”西门子公司集团副总裁Kai Lucks说。

　　Kai Lucks所在的西门子几乎每周都会进行一项并购交易，Kai Lucks指出，“亚洲和俄罗斯将会成为快速增长的并购目标地，但依然不会是并购的第一考虑地。”

　　之所以认为欧洲会成为最重要的、最热的并购市场，是因为欧洲现在也正进入内部整合，同时对于外界又是非常强盛的国际市场，存在对内、对外双重的并购机遇。

　　“在中欧，包括法国、德国、意大利、瑞士和奥地利，大约会有3万个小型或者中型资本的家庭产业都会是并购的对象。它们之间也可以和外部的并购伙伴进行协作，或者那些公司正在寻求被收购。从报纸上可以看到，国际自动化工业市场正在缩减，不到20%的汽车产品供应商可能都不会存活，因此它们需要对外寻求收购者。”

　　目前，欧洲内部的整合正在进行，现在看来并没有达到峰值。作为中国企业的机会及其收购的潜在目标，一般可将其分为两部分：一部分是西部的高科技区，这里的小公司有更长远的打算以及很好的成长优势。在以后五年中，这些小型欧洲家庭工业将会在增长的价值上翻一番。另一部分是低成本的东欧地区，中国企业可以将低成本采购和高科技地区合并起来进行考虑。

　　最后，也是中国公司比较关注的，即有一些已经把业务延伸至多个国家的小公司，它们的治理系统可以在5个或10个不同国家的环境下运作。“不仅中国公司，美国公司对此也比较感兴趣。它们寻求这样的公司，期待这些公司能带来市场份额，带来知识，以及进行国际化的运作和管理的经验。”(本稿件屈丽丽亦有贡献）（中国经营报）

（责任编辑：李彤）