“得寸进尺”安赛乐欲全面收购东方集团

　　对于全球钢铁老大安赛乐米塔尔集团而言，参股肯定不是他的习惯动作，在拿到中国东方集团控股有限公司（0581.HK）28％的股权后，安赛乐已经不愿意再掩饰它对中国钢铁行业的野心了。近日安赛乐宣称，计划出资至少17亿美元收购东方集团其余全部股份，如果计划成行，意味着国际资本将第一次在中国实现控股钢铁企业。

　　对于安赛乐而言，它也将成为首家收购中国钢铁企业控股股权的外国公司，为其进一步巩固在钢铁业的强大地位再一次夯实了基础。而其希望在世界最大钢铁生产国和消费国的中国获得一个强有力的落脚点的宏伟计划，更是由此笔交易推进了重要的一步。

　　迄今为止，除中国以外，安赛乐米塔尔已在拥有大型钢铁产业的多数地区建立了强大的地位，该公司的钢铁产量是与其最接近的3家竞争对手产量总和的3倍。

　　东方集团的主要资产是位于华北的一家中等规模钢铁厂，年钢铁产量为400万吨。该公司在中国钢铁制造商中颇为独特，因为它不仅是私营性质，而且还在中国内地以外的市场上市。

　　对于此笔交易能否最终成行的最大变数在于，中国政府迄今一直不允许外国钢铁企业拥有中国钢铁制造商的控股权。此笔交易显然与这项政策精神相悖。那么，安赛乐此前的小试牛刀为何能够成功呢？这与东方集团的“钢铁公主”陈宁宁密不可分。

　　陈宁宁，中国东方集团的第二大股东，1995年与其母吕慧在香港成立嘉鑫控股集团。嘉鑫控股注册资本为2250万美元，陈与其母各持股50％，主要从事矿产品的进出口贸易。2004年3月2日，嘉鑫参股的东方集团（0581.HK）在香港挂牌。

　　东方集团注册地在百慕大，旗下津西钢铁股份有限公司是中国最大的钢坯生产和供应商之一。公司生产基地位于中国河北省东北部，主要生产钢坯和带钢，截至2003年底，公司的钢生产能力已超过300万吨，所有产品供应给下游钢材生产商。2001年至2003年期间，公司经历了大规模重组，由国企转为私营企业，进一步改善运作效率，增强了竞争力。重组后，管理层拥有公司的控股权，并且吸引了一位国际战略投资者。公司在短短3年时间内发展成为销售和利润增长最快的中国500家企业之一。借助战略性地理优势，低成本的生产结构，稳定的原材料供应，广泛的客户群体及经验丰富的管理团队，竞争优势得以不断加强。

　　2002年12月，津西钢铁股份由国企改制恰满3年。根据中国企业海外上市的相关规定，可采取直接（H股）和间接（如红筹或由海外自然人控股）的方式在境外上市。2002年12月25日，香港嘉鑫投资人民币7060万元，获取6490万股津西钢铁发行的新股，占28.4％。藉此，津西钢铁变身为外资企业。2003年7月，香港嘉鑫以3216万元再购2190万股。香港嘉鑫由此持有津西钢铁共38％的股份，付出成本为1.03亿元。通过在海外的拟上市公司收购境内公司的股权，以最终实现境内公司的间接上市。这重要的一步使安赛乐阿塞洛之所以能够实施收购，是因为该公司在香港交易所上市，因而不像中国内地企业那样受到中国政府的控制。

　　那么，为何陈宁宁宁愿失去亲手培养起来的嘉鑫公司的第二把交椅，为何甘愿冒被罢免的风险也要出售其手中的股份呢？这主要是源于中国钢铁工业协会的一项建议。

　　早前，中国钢铁工业协会常务副会长兼秘书长罗冰生透露，协会已上书国务院，建议制定国家推进钢铁企业联合重组规划，加速提升产业集中度。罗冰生建议，国家规划应包括从当前的实际出发，充分发挥现有宝钢、鞍本、首唐、武钢四大集团在资金、管理、技术等方面的综合优势，通过跨地区、跨省市、跨所有制的企业兼并联合重组，组建我国具有国际竞争力的世界级特大型企业集团。同时，对其他大型骨干企业的联合重组也应当给予支持；兼并联合重组，应当以现有钢铁生产企业及相关企业为主，同淘汰落后和低水平钢铁产能相结合。

　　由“钢铁公主”陈宁宁控制的嘉鑫钢铁集团，早前悉售中国东方集团（0581.HK）２８％股份，予世界钢铁巨擘安赛乐米塔尔，套现所得6.47亿美元（约50亿港元），将用于并购内地钢厂。嘉鑫集团相关人士表示，不排除以会借壳形式上市，但首要任务是壮大业务规模。现时公司持有珠海粤裕丰钢厂，亦有投资伦敦上市的铁矿石企业，其发展模式甚具竞争力。李海锋称，嘉鑫碍于资本所限，近些年四处物色收购目标，并希望由中国东方进行收购；现在出售中国东方带来数十亿元利润及现金，嘉鑫计划利用弹药并购内地钢厂。陈宁宁此招以退为进之举可谓是顺了大势。

　　不过，陈宁宁此举也有不得已为之之痛。今年6月，东方集团二股东陈宁宁试图全面收购中国东方遭否决，本人被罢免执行董事职务。安赛乐借着中国东方股东内讧，先以每股6.12元收购败走的陈宁宁手上28.02％股份，继而成功拉笼中国东方大股东兼主席韩敬远，由于韩敬远与安赛乐被视为一致行动人士，因此安赛乐米塔尔实际已控制中国东方73.13％股份。安赛乐承诺会继续维持中国东方的上市地位，及采取适当措施维持足够的公众流通量，今后中国东方计划将钢铁生产量，由每年600万吨增至每年1000万吨，安赛尔米塔尔将为中国东方在采购炼焦煤、铁矿石及资本金方面提供协助，并向中国东方转移发展技术，并提供并购及协助开拓海外市场机会。

　　如果安赛乐最终能够成功，则将给其他国际资本提供一个非常具有操作性的示范案例。从目前看来，与国际资源集中的趋势相反，中国钢铁行业的集中度近年来却出现了持续下降的势头。数据显示，今年上半年钢铁行业的产业集中度进一步下降。中国现有钢铁生产企业762家。2006年，全国排名前五位的钢铁企业，钢产量仅占全国总产量的1/4。因此，钢铁大规模的并购重组已经是迫在眉睫，不论是外资还是内资，能够实现资源利用的最大化才是要义。(孟佳)