万晓西：人民币存在大幅贬值20%的潜在风险 (3)

　　5　拉美化陷阱将导致人民币大幅贬值

　　近年来，吴敬琏教授不断强调中国社会转型有滑入“拉美化陷阱”的危险，拉美化对于汇率而言就是意味着大幅贬值。

　　目前国内众多学者过于强调美元泡沫甚至美元崩溃论，并以此作为人民升值的坚不可摧的论据。实际上纵观1971年8月15日布雷顿森林体系崩溃后，除了少数发达国家货币兑美元实现升值外，大多数发展中国家货币兑美元都是贬值的。1992~1994年巴西货币最高贬值约9625倍（99.9896%）。

　　人民币汇率水平取决于市场更多强调美元泡沫还是强调人民币泡沫。而美元泡沫可以转化为人民币等其他货币泡沫，人民币泡沫则很难转化为美元泡沫，所以在相同泡沫水平情况下，人民币的基本趋势是贬值而不是升值。从博弈角度考察，促成人民币泡沫崩溃有助于延续美元、日元、欧元等货币泡沫。因此未来对于人民币泡沫而言，或者是主动贬值避免崩溃，或者是被动大幅贬值，二者必居其一。

　　1980年美元／人民币汇率为1.4984，到1994年为8.618755，人民币汇率连续14年贬值，贬值幅度达82.6％；而再至2008年4月30日美元兑人民币汇率为7.002，人民币连续14年升值，升值幅度为23.1％，但是依然比1980年贬值78.6％，因此总的说来1980年以来人民币的基本趋势是贬值。

　　基于上述基本面分析，笔者认为，快则2008第四季度，慢则2009年，人民币将开始另一轮贬值长周期。人民币贬值20％并非不可能。

　　6　对未来政策的几个建议

　　一是实事求是、解放思想，运用科学发展观认真总结改革开放30年的利弊得失。坚定地将以我为主、自力更生、艰苦奋斗作为中华民族伟大复兴的基本原则。

　　二是逐步提高水、环境、劳动力等价格，使之逐渐与国际水平接轨。

　　三是以农为纲。保护收购价格应提高50％以上，以稳定农业生产，逆价销售，把亏损金额视为补贴农民。

　　四是以经济转型为国家发展战略中枢。转型必然是痛并流泪的。经济转型必然淘汰破产一大批落后企业。非理性繁荣利大于弊，鱼与熊掌不可兼得，社会发展目标应转向低增长高就业。

　　五是人民币汇率应主动贬值10%~30％，也可全部取消平均税率为10％的出口退税。贸易政策应调整为出口征税进口退税政策，大幅提高资源品和农产品退税幅度。外汇储备计价货币应转为黄金或主要进口资源品加权价格指数。扩大人民币法定流通范围。

　　六是企业和居民应增加包括实物黄金的外币资产，削减外汇负债；投资应增加节水、农业、节能、环保、科技等行业配置，削减高耗水、高污染、高外债率、高负债率等行业配置。

　　总之，汇率不是经济学家手中的玩具，也不仅是央行的货币政策工具，只有接近货币真实价值的汇率才是可持续的。如果国内真实通胀率与利率背离得越来越远，负利率状况越来越严重，这样的货币迟早会面临市场的抛压，即在大涨后大跌，甚至导致整个金融体系的崩溃。

　　人民币究竟值多少美元？这是人民币汇率研究的核心问题。现在是必须正确回答这个问题的时候了，否则人民币将是一只迷途的羔羊。（万晓西）
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