首富效应：预示当年主流创富模式 (3)

　　无锡尚德先通过海外上市募集资金，再扩大产能、兼并发展的创富道路迄今被多家太阳能企业复制并且屡试不爽。

　　2006年11月9日，由清华毕业生、加拿大籍华人瞿晓铧创建的CSI阿特斯也登陆美国纳斯达克，并募集1.15亿美元资金，成为成功复制“尚德模式”的第一家太阳能企业。2008年，瞿晓铧以28.1亿元身家跻身新财富500富人榜。

　　2006年12月，天合光能与林洋新能源前后两天，分别于19日和20日登陆纽交所和纳斯达克，并各自募集0.98亿美元和1.5亿美元。2007年，总计有四家太阳能企业在美国上市，分别是晶澳太阳能、中电电气、赛维LDK太阳能和天威英利，其中赛维LDK彭小峰以259.3亿财富居2008年富人榜第13名，在太阳能富人榜中仅次于施正荣。2008年，共有11位太阳能产业富人登上“新财富500富人榜”，他们所掌控的财富共计996.8亿元，占所有上榜富人所掌控财富的3.83%(表3)。

　　过去几年中国太阳能产业持续保持高速增长，短短三四年时间已成为世界太阳能电池第一生产大国。2007年产量达1200MW，占世界总产量的30%；产能达3000MW，已跻身世界太阳能产业大国行列。

　　碧桂园模式不可持续

　　2007年4月20日，碧桂园(02007.HK)携1870万平方米土地储备，以中国内地地王的身份登陆香港股市，受到热烈追捧，募集129亿港元，成为规模最大的内地房地产IPO。而碧桂园创始人杨国强之女杨惠妍也一跃成为中国首富，2007年以455.1亿元的身家荣登新财富500富人榜榜首。

　　土地储备是房地产企业保持稳定盈利的关键指标之一，在人多地少的香港，投资者对于拥有足够多土地储备的房地产企业青睐有加。上海复地(02337.HK)曾于2003年谋求香港上市，但由于土地储备不足而折戟，其一年之内土地储备增加134%后，2004年终于在香港成功上市。

　　所以，从2005年下半年开始筹备上市起，碧桂园在一年多的时间里累计增加土地储备达998万平方米，增长超过一倍，创下了当时中国内地房地产企业土地储备之最。而这最终成就了碧桂园作为中国内地房地产上市企业最大市值之地位，也成就了杨惠妍中国首富之名。

　　上市之后，碧桂园投入到新一轮的圈地运动当中。截至2007年12月31日，碧桂园土地储备由2007年4月上市时约1870万平方米增加至约3840万平方米，翻了一倍多。

　　碧桂园模式获得资本市场认可，引来了一批跟随者，其中最具代表性的是恒大地产(表4)。资料显示，其土地储备从2006年底的600万平方米飞速增长到4580万平方米，在一年中膨胀了7倍。此外，2007年土地扩张非常迅速的还有富力地产(02777.HK)，其2007年总共收购的土地共达20幅，合计1030万平方米，土地总储备量增加到 2620万平方米。

　　然而，以中国内地新地王身份冲刺香港股市的恒大地产，却在2008年3月20日宣布中止上市计划。事实上，这已是今年继定位于高档地产的昌盛中国后，被迫推迟香港IPO计划的第二家内地房地产企业。分析认为，恒大地产受到资本冷遇的主要原因是由于囤地太多。

　　资本对土地储备的态度骤变，是对政府政策变化的自然反应。在2008年的政府工作报告中，查处炒地炒房等字眼首次进入了国人的视野。另外，由国务院常务会议通过的国务院2008年工作要点中，新组建的住房和城乡建设部已经明确的主要任务之一，就是严厉打击炒地炒房等违法违规行为；日前，中国人民银行和银监会还发布了《关于加强商业性房地产信贷管理的通知》，加强了对房地产企业贷款的限制，等等。

　　政府收紧银根，可能将碧桂园模式推向末路。事实上，目前国内众多房地产企业已处于资金紧张的状态，并面临资金链断裂的危险。

　　此外，全国各地不断爆出的地价拍卖屡创新低的事件，也从侧面印证了房地产企业已经被迫调整“圈地+资本运作”的发展模式。显然，房地产企业正面临盈利模式转变的压力，唯有盈利模式的创新才能维持房地产行业的发展。
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