中化对收购加拿大钾肥企业口风生变 业内:可能中"圈套"

2010年09月07日08:12  来源:《中国证券报》

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  中化集团上下所有人都收到了不要向媒体透露消息的通知,唯一的官方信息出口集团新闻发言人李强给出的答复一直未变:“不予置评”。这种异乎寻常的做法似乎透露出某种渐趋明朗的态度。

  接近公司的人对中国证券报记者说,这与公司以前的态度相比有变化,估计的确是要做点什么事情。公司高层可能已经有想法,但具体方案还没有定下来。商务部、工信部曾经召集包括中化在内的有关企业和专家,商应对必和必拓拟收购加拿大钾肥企业Potash的方案。由此业内猜测,背后的推动者可能是政府有关部门。

  据此前的媒体报道,中化集团正在与包括花旗、汇丰和摩根士丹利在内的多家投行接洽,进行收购Potash的可行性研究。

  分析人士认为,如果要收购,中化集团无非面临两种选择,全资收购或者收购部分股权。另有专家认为,中化没有必要收购Potash,如果一定要收,结局可能会中别人的“圈套”,实际上政府推动的海外并购鲜有成功案例。

  猜想一:收购100%股权

  如果中化选择全资收购Potash,一场竞购之战则将打响。这意味中化必须提出较必和必拓更高的报价。必和必拓此前提出价值达386亿美元的要约收购、折合每股130美元,不过遭到了Potash董事会的拒绝。

  中化的资金实力成为一个比较大的疑问。资料显示,截至2009年底,中化集团总资产约1700亿元,年利润总额约100亿元。信达证券研究员认为,中化如果不是全资收购则难以获得更廉价的钾肥资源,没什么意义,而全资收购必须得到政府的全力支持,否则难以对抗资金实力雄厚的必和必拓。

  中化似乎已经得到了政府的支持。据媒体报道,中化集团和主权财富基金中投公司正在考虑联合要约收购Potash。分析人士认为,中化也可能单独收购Potash,需要借助国开行和其他商业银行等组成的银团贷款。

  不过,加拿大方面的表态对中化全资收购不太有利。Potash所在的加拿大萨斯喀彻温省省长布拉德·瓦尔表示,让一家由世界上最大钾肥进口国之一的中国所控制的公司在全球最大钾肥出口商之一的Potash公司持有大量股份,不符合该省的最佳利益。

  猜想二:收购部分股权

  全资收购面临所需资金大、政府审批难等重重困难,中化可能放弃全资收购,转而收购一部分股权。这对于中化获取廉价钾肥意义不大,却可以搅乱必和必拓的如意算盘。

  国际化肥协会有关专家表示,钾盐在世界上的分布很不均匀,加拿大、白俄罗斯和俄罗斯占70%-80%。如果必和必拓成功实现这次并购,到2015年其钾肥产量将超过2500万吨,是目前全球钾肥消费量的一半。钾肥价格由必和必拓一家说了算,将对粮食生产大国构成重大威胁。

  如果中化获取Potash的部分股权,并能够向公司派出一位董事,可能在一定程度上影响未来公司的决策。不过全国工商联并购公会副会长费国平认为,国际上股权、分红权、表决权分开,即使获得部分股权,中化未必能够如愿影响公司决策。

  宏源证券研究员表示,不排除Potash和必和必拓演戏让中化“上套”的可能性,如果公司未来的前景很好,Potash也不会出售股权,中化花大钱买来的也可能是“苦果”,出资人能否得到应有的回报还需斟酌。

  另有行业协会的专家认为,不要只盯着加拿大看问题。除了加拿大世界上还有其他国家生产钾肥,中国在老挝等地开采钾矿的成效比较明显,秸秆还田的推广还将减少钾肥的用量。即使必和必拓收购了Potash,中国的钾肥来源也还有其他途径。(顾鑫)

(责任编辑:隋立明(实习))
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