美迈斯律所合伙人详解 

莫里森案的中国启示

本报记者 张颖 发自上海

2010年07月23日08:32  来源:人民网-《国际金融报》

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  当地时间7月21日,美国金融改革法案终于传来了好消息。在美国总统奥巴马四处奔波、各地游说数月之后,这部自上世纪30年代以来最全面的华尔街监管改革议案终于签署生效了。市场评论家认为,正是美国最高法院一桩不起眼的诉讼帮助奥巴马赢得了时间和主动。

  6月24日,美国最高法院就莫里森诉澳大利亚国民银行一案作出裁决:证券不在美国全国性交易所交易以及买卖地不在美国的外国发行人不受美国证券集团诉讼的规制。莫里森一案的裁决将对企业资本市场上市决定以及正在进行的涉及美国以外地区上市的公司诉讼产生影响。

  7月21日,全球最大的综合性国际律师事务所之一——美迈斯律师事务所洛杉矶代表处合伙人马修·克洛斯在美国办公室就莫里森一案接受了《国际金融报》记者的视频专访。他说:“莫里森一案的裁决将加快美国国会对《美国证券交易法》的修改。”

  莫里森案始末

  关于莫里森诉澳国民银行一案的始末,马修·克洛斯用资深证券诉讼律师的专业知识,向记者清晰地阐述了案子的前因后果:3位在澳大利亚证券交易所购买了澳国民银行股票的澳大利亚原告在纽约对澳国民银行及其美国子公司HomeSide Lending Inc.(以下简称“HomeSide”)提起了集体诉讼。

  原告诉称,被告违反了《美国证券交易法》第10(b)和第20(b)条以及《美国证券交易委员会规则》第10b-5条的规定。HomeSide操纵内部账簿,从美国向国民银行澳大利亚总部发送虚假财务数据。

  “美国地方法院驳回了该案,美国上诉法院第二巡回审判庭维持了驳回裁决。”马修·克洛斯告诉记者,“6月24日,美国最高法院才就莫里森诉澳国民银行一案作出最终裁决。”

  在马修·克洛斯看来,这个案子的关键点在于《美国证券交易法》第10(b)条是否具有治外法权或跨国管辖权。从最终裁决看,证券不在美国全国性交易所交易以及买卖地不在美国的外国发行人不受美国证券集团诉讼的规制。

  “《美国证券交易法》制订的时间是1934年。当时,全球经济还没有进入全球化时代,我们所处的环境也没有这么复杂。”马修·克洛斯相信,“最高法院就莫里森一案的裁决并不是这个争论的终结,而是对这个问题新一轮争论的开始。”

  驳回裁决背后

  马修·克洛斯所指的“新一轮争论”包括:美国最高法院的裁定对还在审理的其他案件有什么影响?对于外国股票发行者,即同时在美国和其他市场上市的外国公司有哪些借鉴?对于打算在美国上市的外国企业会有怎样变化?

  “毋庸置疑,该裁决对于在美拥有投资、业务活动或者证券上市的公司,包括中国的国有企业意义深远。”马修·克洛斯分析到,对于在美国拥有业务活动且决定在美国境外进行证券上市的公司而言,莫里森一案的裁决提供了更多的保护,使其免于遭受在外国证券交易所购买证券的投资者提起美国诉讼。

  “值得一提的是,该裁决也将成为外国公司决定其证券发行和上市地点的一个考虑因素。”马修·克洛斯补充到,因为裁决明确指出,外国发行人将不会受到根据第10(b)条提起的证券集体诉讼,除非其证券是在美国证券交易所上市或者是在美国境内买卖。

  马修·克洛斯坦言,在过去的几周时间里,他和他的同行都十分担心,莫里森一案的裁决将大幅挫伤外国发行人赴美发行证券和上市的积极性,“所幸的是,我们的客户表现得十分理性,他们在选择发行证券和上市地点时更多地考虑综合成本”。

  “不过,莫里森一案的裁决肯定会影响那些针对股票在境外上市的公司提起的,并且尚未审结的证券诉讼案。”马修·克洛斯表示,“至于驳回裁决背后深层次的影响,还是要取决于美国证监会和国会将作出怎样的反应,是否会制订新的法规。”

  金融改革提速

  “作为美国金融体制改革的一部分,国会也许会针对莫里森一案的裁决作出回应,修改相应的法规。”马修·克洛斯在回答《国际金融报》记者提问时指出,这部分回应最快也要等到明年,并且相应的修改会比较温和。“一些重大的改革可能会在未来几年中,根据政府、企业、证券市场的发展逐步展开。”马修·克洛斯说。

  其实,莫里森一案的裁决并未解决国会将来的立法是否将扩大联邦证券法律适用范围的问题。与此同时,由于莫里森一案对全球公开上市公司,特别是考虑首次公开募股的中国国企遭受证券集体诉讼的风险产生了重大影响,也将影响这些公司对于保险范围需求以及证券诉讼的预计抗辩与和解成本的评估。

  因此,马修·克洛斯建议发行人、董事和高管应该在未来几个月,甚至几年内关注以下3个方面:国会立法以及对联邦证券法律可能进行的修订;下级法院对于莫里森规则的解释和应用,特别是在证券买卖被视作在美国发生的情况下;原告律师只为了最大程度减少莫里森一案裁决的影响而在战略上作出的调整。

  “美迈斯在莫里森一案中没有扮演任何角色。”马修·克洛斯告诉《国际金融报》记者,之所以就此安排采访,“因为我们接触了很多中国客户,他们都表达了赴美发行证券和上市的意愿。我们希望通过这个案例分析,让更多中国企业和发行人了解进入美国市场可能存在的风险”。

    《国际金融报》 (2010-07-23 第02版)

(责任编辑:隋立明(实习))
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