淡馬錫模式帶給中國什麼啟示?

2007年12月10日08:48  來源:人民網-中國經濟周刊

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  11月份的最后一個星期,新加坡著名投資公司淡馬錫在減持了10.82億股中國銀行股份之后,又配售了2.8億股的中國建設銀行股份。此舉引起了業內外人士的廣泛關注。淡馬錫為什麼減持中資銀行股?各種猜測與分析見諸各類媒體,見仁見智。

  究竟是像外界猜測的,可能是因為淡馬錫對中資銀行股的看跌預期,還是如淡馬錫所說,只是其投資業務調整的需要,我們可以暫且不論。但有一點是可以肯定的,那就是淡馬錫從入股中資銀行到減持中資銀行股,目的在於獲取盈利。11月28日,淡馬錫通過摩根士丹利按每股7.09港元配售建行2.8億股,套現19.85億港元之后,獲利約達10億港元,投資回報率之高不言而喻。隻要盈利的目的達成,資本進退的理由是次要的。

  淡馬錫是新加坡國有全資企業和主權投資公司,自1974年組建以來,其投資策略隨國內外政治經濟形勢的發展變化而動態調整。進入21世紀以后,淡馬錫的投資可謂三分天下:三分之一投資在國內﹔三分之一投資到除新加坡以外的亞太地區國家﹔三分之一投資於經合組織國家。這次淡馬錫對中資銀行股的拋售,又一次體現出其作為積極而審慎的投資者在具體運作中比較理性的一面。

  如果中國經濟仍然處於上升通道,中資銀行股價保持上揚趨勢,那麼,淡馬錫適時拋售部分中資銀行股,回收部分投資,分階段實現盈利,見好即收。畢竟真金白銀的落袋為安遠比賬面浮盈有意義得多。何況中國近三十年改革開放以來經濟的長時期高速增長,今年又曾出現中國概念資產價格近乎“瘋狂”地一再走高的現象,確實出乎許多專業人士尤其境外同行的正常預期。加之,美國次級債危機的出現,及其有可能對相關中資銀行產生或多或少影響的預期存在,人們有理由推測:即便中國經濟持續向好、中國概念資產價格繼續上揚,但在經過了前段時間的暴發性增長后,往往需要一定時間進行調整與能量積蓄,短期內包括中資銀行股在內的資產價格上行空間與幅度可能會相對有限。適當減持已在較高價位的中資銀行股,對於理性投資者而言是再正常不過的選擇。要是淡馬錫預期中國經濟、中資銀行股價有下滑的可能,則搶先在較高價位減持可以減持的股份,有效化解投資風險,避免或減少投資損失。因為,作為新加坡國有全資企業和主權投資公司,淡馬錫參與中資企業的投資是出於其資本的增值進而實現其國家利益的需要。

  淡馬錫連續減持中資銀行股的舉動,不但提醒我們需要進一步關注並致力於維護好我國良好的經濟發展大局,科學規劃與理性構建我們的金融體系和資本市場,同時也使我們聯想到今年剛剛組建的中投公司的發展問題。

  作為新組建的中國主權投資公司,中投公司高調亮相。事實上,中投公司目前2000億美元的投資基金中大部分用於境內金融機構的注資等。實際可用於境外投資的僅僅約700億美元的主權投資基金,似乎被看成了隨時可能沖擊外國經濟發展的“熱錢”與“大鱷”。中投公司成立伊始,即在國際上備受注目與警惕,其第一單30億美元黑石的潛水,也許本身就是誤入了別人設計的一個陷阱。

  在經濟全球一體化趨勢日益加劇的形勢下,中國的主權投資基金如果隻考慮向境外投資而忽視與放棄中國自身經濟高增長所蘊含的高回報投資機會,等於舍近求遠、舍本求末。作為中國的主權投資基金,中投公司可用於投資的全部基金的投資組合應該是多元化的:首先應區分投資於國內和國外的基金,然后在國外基金中再從區域、國別、產業等不同方面作進一步的規劃與細分。淡馬錫三分天下的投資策略和減持中資銀行股的審慎運作不知道能不能帶給中投公司相應的啟示。

  (作者 郭綱 系蘇州工業園區國有資產控股發展有限公司執行副總裁)

(責編:梁彩恆)
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