國金時評

中國股市下跌,該怪高盛嗎?

周俊生

2010年12月07日08:00  來源:人民網-《國際金融報》

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  最近一段時間,境內A股市場出現持續下跌。有報道認為,市場下跌的一個重要原因是高盛向境外客戶群發了賣出中國股票的郵件,而同時,高盛卻向境內媒體發布了一份積極看好中國股市投資前景的策略報告。顯而易見,高盛提供的內容迥異的“陰陽”兩份研究報告,是掩護其客戶從香港和內地市場賣出股票的。報道因此質問:高盛到底在中國資本市場扮演了一個什麼樣的角色?是“狼外婆”還是“吸血鬼”?

  這樣的質問,無疑是很有力量的。但把股市下跌的原因全歸咎於一個機構出具的兩份報告,未免將事情想象得簡單化了一點,其間的邏輯聯系還需要更多的事實支撐。原因在於:第一,中國股市近幾年出現了快速發展,其市值據稱已經可以與國際上一些著名的市場相媲美,這樣大的一個市場,已經不可能由任何一家機構來實現完全的操縱。第二,中國股市雖然一直致力於對外開放,但至少到目前,除了一些QFII機構進駐以外,市場的主力隊伍還是境內的機構,國際資本還不具備完全的參與資格。當然,由於內地有不少企業在香港H股市場上市,國際資本可以通過對H股的操作來對A股產生影響,但這種影響更多地是一種心理上的影響,而不可能是實際操作上的影響。因此,把股市下跌的原因歸咎於高盛作祟,這反而可能掩蓋了股市下跌的真正原因。

  當然,高盛向不同的對象提供了兩份觀點截然相反的投資報告,確實是一個嚴重的問題。但是,需要指出的是,高盛作為一個海外機構,能夠借助中國的媒體翻手為雲覆手為雨,中國媒體自身的問題也值得好好反思。面對高盛,我們必須明確一個常識,高盛是一個商業機構,它進入中國市場,惟一的目的就是賺錢,我們不能要求它成為“國際主義戰士”白求恩。在商言商的秉性決定了它會不擇手段地利用一切機會來充實自己的錢袋,這種“當面一套背后一套”的做法正是它利用中國股市所存在的制度漏洞漁利的一種手段。熟悉資本市場的人應該明白,這樣的手段其實不過是“小兒科”,境內的一些証券咨詢機構運用起這種手段來,也是嫻熟得很。長期以來,我們習慣於聽取給我們唱贊歌的言論,對於來自境外機構的唱多,我們的媒體更是不惜版面大力吹捧,實際上已經成了他們操縱市場的吹鼓手。

  對於這種情況,市場監管部門加強監管固然重要,但監管不可能細致到對媒體上出現的任何一種言論都要查個水落石出。在一個高度市場化的領域,各種聲音必然雜陳於市場,而它們背后大多是有利益動機的,投資者應該具備獨立思考的頭腦,而不能被一些機構吹出的高調迷惑了視聽。

  外資機構固然不是“白求恩”,但也不能一概視為“狼外婆”或者“吸血鬼”。如果是這樣,那隻要關起大門就萬事大吉了。我們應該把它們當作一個商人,根據市場化的原則對它們實施管理。有報道提出,要“讓高盛這個國內資本市場的大鱷賺取應該得到的利益,而不是謀取暴利”。這種說法是完全違反市場化的原則的,高盛即使是鑽了我們的空子謀取到了暴利,我們又有什麼理由來阻止它?如果隻允許它賺取應該得到的利益,那麼它如果出現了虧損,難道我們還要補貼它?事實上市場存在的漏洞高盛可以利用,內資機構也可以利用,但這種利用制度漏洞來牟利的行為都是對中小投資者利益的一種侵犯。因此,最為重要的是有關部門應該加強制度建設,堵塞市場漏洞,切實保障中小投資者利益。

  自12月1日起,我國統一了內外資企業的城市維護建設稅和教育費附加制度,這意味著外資企業在我國享受的最后的“超國民待遇”的終結。“國民待遇”同樣適用於進入我國股市的外資機構,它們必須接受我國市場監管部門的統一監管,比如,對於在我國境內發布投資報告的外資機構,它們同樣應該接受我國對於証券投資咨詢行業的統一監管。如果高盛的“陰陽報告”確為事實,那麼它就必須接受我國監管機構的處罰,直至取消其發布投資報告的資格。但即使如此,我們也不應該天真地以為,揪出了一個高盛,中國股市就排除了下跌的“地雷”,從此可以一路高歌,健康發展了。

    《國際金融報》 (2010-12-07 第02版)

(責任編輯:李海霞)
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