英<金融時報>:雷曼破產的十大教訓

2010年09月19日14:17  來源:新華網

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  英國《金融時報》18日發表彼得·查普曼的文章,總結“雷曼破產的十大教訓”。文章全文如下。

  雷曼兄弟(Lehman Brothers)的歷史由兩個截然不同的部分組成:其中一部分是一個移民家庭及其后代譜寫了一段美國式的成功故事,另一部分是當代華爾街人士把他們的成功徹底葬送。我們或許可以把這個悲劇背后的教訓稱為“雷曼十訓”。

  第一,要始終留有退路。最初的雷曼兄弟是19世紀40年代從德國巴伐利亞移居美國的。他們先是在美國南部走街串巷兜售日用品,后來在阿拉巴馬州的蒙哥馬利當起了棉花經紀人,建立起自己的事業。美國內戰臨近時,他們拓寬了自己的選擇,開始北上紐約,在那裡建立了自己的銀行。而2008年9月,雷曼最后一位掌門人迪克?富爾德(Dick Fuld)在等待毀滅來臨之時,卻沒有這樣的退路。

  第二,政府裡要有人。從泰迪·羅斯福(Teddy Roosevelt)到理查德·尼克鬆(Richard Nixon),雷曼兄弟跟歷任美國總統都說得上話,但富爾德之流的債券交易員上世紀80年代接掌雷曼后,此類聯絡就中斷了。這是些注重短線交易的商人,而不關心長期建立起來的關系。相比之下,自上世紀30年代以來,高盛(Goldman Sachs)一直呵護著與政府的關系。2008年危機爆發后,當小布什(Bush)政府的財政部長、高盛前掌門人漢克?保爾森(Hank Paulson)分發紓困資金時,他的老東家分得了很大一份,而雷曼兄弟卻陷入倒閉。

  第三,赫伯特?雷曼(Herbert Lehman)絕不會讓這一悲劇發生。作為實業家、銀行家和雷曼兄弟合伙人,赫伯特?雷曼曾任紐約州州長,與總統富蘭克林·羅斯福(Franklin D. Roosevelt)一起打造了上世紀30年代的新政(New Deal)。他相信,銀行倒閉將1929年的危機轉變成了大蕭條(Great Depression)。他不會讓自己家族的銀行或其它銀行倒閉,而會拯救它們,嚴格監管它們。

  第四,要做長線投資。雷曼兄弟為20世紀的美國提供了大量資金:泛美航空(Pan American Airways)、菲利普莫裡斯公司(Philip Morris)、赫茲公司(Hertz Corporation)。通過西爾斯羅巴克(Sears and Roebuck)、伍爾沃斯(Woolworths)和紐約的梅西百貨(Macy's),它贊助了美國零售業的崛起。在好萊塢,《亂世佳人》(Gone with the Wind)等許多影片的背后都有雷曼的資金。但多年后,當雷曼兄弟落入急功近利、眼光短淺之輩手中后,所有這些都消失了。

  第五,“掠奪和貪婪盡管橫行,但崩盤的時刻終有一天會到來。”我們又說到了赫伯特·雷曼,這是時任紐約州參議員的他在1957年退休前不久談及巨型企業的危險時說的話。今天的銀行業獎金文化或許會讓他不知該說什麼好。

  第六,要聽老人言。皮特·彼得森(Pete Peterson)在1984年以前做了十年雷曼掌門人。他曾任尼克鬆政府的商務部長,是一位希望與歐洲和日本發展關系的談判專家。彼得森手下的交易員認為他是一個令人無法容忍的話癆,於是把他趕下了台。這些人很快便失去了對雷曼的控制權,在接下來的10年裡,雷曼的所有權一直掌握在美國運通(American Express)手中。彼特森則創建了私人股本公司百仕通(Blackstone),並成為一位億萬富翁。彼特森現已年逾八旬,他曾講過,向他這樣的“肥貓”提供減稅是不道德的。

  第七,要給自己找塊心靈的淨土。每天工作15個小時、收入豐厚的投資銀行家們,對投資銀行業以外的文化知之甚少。羅伯特·雷曼(Robert Lehman,昵稱“博比”(Bobbie))當了40年的高級合伙人,直到1969年去世。他畢生愛好藝術,打造了美國最精美的私人收藏。這些收藏在紐約大都會博物館(Metropolitan Museum)擁有自己的展廳。就在雷曼兄弟倒閉前不久,富爾德向現代藝術博物館(Museum of Modern Art)一個展示Rothkos和其它作品的展廳提供了資助。但正如他當時所說,這麼做主要是出於他妻子凱西(Kathy)的提議。它成了一做紀念碑,提醒著讓人們世界本來可能的面目。

  第八,不要篤信數學。博比?雷曼發掘出了像泛美的胡安?特裡普(Juan Trippe)和電子業先驅企業斯頓工業(Litton Industries)的查爾斯·桑頓(Charles Thornton)這樣的企業家。他曾說過,他的投資理念是“押注於人”。富爾德則押注於數學公式,特別是那些顯示由次級抵押貸款支持的神秘金融工具不可能失敗的公式。

  第九,要重新引入開明的政府。雷曼兄弟的全盛時期出現在上世紀50年代繁榮的艾森豪威爾(Eisenhower)時代,那時公私合營是經濟中理所當然的事。雷曼兄弟的覆滅則出現在一個私營部門排斥監管的時代。私營部門稱自己最有頭腦。事實並非如此。

  第十,不要再兜售垃圾。資本主義如今的賺錢方式是押注於失敗而不是押注於成功。正如英國《金融時報》上周所報道的,對沖基金經理喬治?索羅斯(George Soros)和約翰?保爾森(John Paulson)如今賺得比波音(Boeing)還多。如果不是靠做空上述稀奇古怪的金融工具賺了數十億,他們就不會像現在這樣富有。早年的雷曼兄弟是一家經營有實際價值的商品的企業。而倒閉的那個雷曼兄弟則是因為被發現在兜售垃圾才走上了絕路。

(責任編輯:王蕾)
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